资本预算方法

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资本预算方法
项目评估和选择的方法
潜在的困难
资金分配
项目监测
事后审计
项目评估和选择的方法
回收期(PBP)
净现值(NPV)
内部收益率(IRR)
盈利指数(PI)
项目数据
JulieMiller正在为BW.她预测项目1到5
年的税后现金流分别为：$10000
$12000$15000$10000and$7000.
最初的现金支出为$40000.
独立项目
独立项目--其接受或拒绝不会影响正在考虑的其他项目的决策的投资项目.
PaybackPeriod(PBP)
PBP是使投资项目预期现金流量
的累加值等于其初始现金流出量
所需要的时期.
PaybackSolution(#1)
PBP=a+(b-c)/d=3+(40-37)/10=3+(3)/10=3.3Years
PaybackSolution(#2)
PBP=3+(3K)/10K=3.3Years
注:最后负的累计现金流取绝对值.
PBP接受标准
当然应接受!公司收回最初的现金支出的时间少于3.5年.[3.3Years<3.5YearMax.]
BW对这种类型的项目设置了最大PBP
为3.5年.
这个项目应接受吗?
PBP优点和缺点
优点:
容易适用和理解
能粗略地反映一个项目的资金流动性
预测短期现金流比较容易
缺点:
没有考虑资金的时间价值
没有考察回收期以后发生的现金流量
作为上限标准的最大可接受回收期是一种主观选择
NetPresentValue(NPV)
NPV是某个投资项目的净现金流量的现值与项目初始现金流出量之差.
NPV计算
BW关于这个项目的适当折现率(k)是13%.
NPV计算
NPV=$10000(PVIF13%1)+$12000(PVIF13%2)+$15000(PVIF13%3)+$10000(PVIF13%4)+$7000(PVIF13%5)-$40000
NPV=$10000(.885)+$12000(.783)+$15000(.693)+$10000(.613)+$7000(.543)-$40000
NPV=$8850+$9396+$10395+$6130+$3801-$40000
=-$1428
NPV接受标准
不能接受!NPV是负的.这意味着这个项目的实施会减少股东的财富.[当NPV<0拒绝]
BW关于这种类型项目的要求报酬率为13%.
这个项目应该接受吗?
NPV优缺点
优点:
假定现金流可按最低报酬率进行再投资.
考虑TVM.
考虑所有现金流.
缺点:
可能没有考虑项目的管理期权.
NetPresentValue曲线
内部收益率(IRR)
IRR是使投资项目未来的净现金流量的现值等于项目的初始现金流出量的贴现利率.
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